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近期，塑料(LLDPE)現(xiàn)貨市場(chǎng)貿(mào)易商環(huán)節(jié)出現(xiàn)了“淡季不淡，價(jià)格持續(xù)走強(qiáng)”的怪相，推手是國(guó)內(nèi)石化廠不斷上抬出廠價(jià)，而這也推升了大連塑料期貨價(jià)格。業(yè)內(nèi)人士指出，當(dāng)LLDPE期現(xiàn)價(jià)差修復(fù)至200元以內(nèi)，預(yù)計(jì)L1409期貨價(jià)格面臨拐點(diǎn)，時(shí)間窗口可能在5月中下旬。
從基本面看，作為能化品的LLDPE，其定價(jià)權(quán)主要掌握在中國(guó)石化、中國(guó)石油等大型石化企業(yè)手中。當(dāng)下已經(jīng)進(jìn)入需求淡季，石化企業(yè)為了挺價(jià)紛紛進(jìn)行裝置檢修。業(yè)內(nèi)人士稱，整體而言需求增速放緩，隨著今年下半年前期新增產(chǎn)能的集中釋放，LLDPE階段供不應(yīng)求局面將被打破。
現(xiàn)貨市場(chǎng)持續(xù)走強(qiáng)
從3月10日以來，LLDPE期貨9月合約價(jià)格從最低每噸9995元升至昨日收盤價(jià)每噸11250元，漲幅為12.56%.3月份以來，塑料期貨價(jià)格持續(xù)上行的主要原因是現(xiàn)貨持續(xù)走強(qiáng)，期現(xiàn)價(jià)差貼水過大。
廣州期貨研究所首席分析師魏玉坤表示，塑料行業(yè)上游持續(xù)減產(chǎn)，中下游社會(huì)庫(kù)存不高，現(xiàn)貨價(jià)格易漲難跌，原油和乙烯價(jià)格也維持在高位，多方利好共同助推連塑不斷走強(qiáng)。
從上游原油市場(chǎng)來看，全球經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步復(fù)蘇，地緣政治尤其是俄烏局勢(shì)支持國(guó)際油市強(qiáng)勢(shì)運(yùn)行。分析人士指出，雖然美國(guó)原油庫(kù)存不斷創(chuàng)新高，由于年初美輸油管道建成，美油庫(kù)欣原油庫(kù)存持續(xù)下降直接刺激美油持續(xù)強(qiáng)于歐油運(yùn)行，歐美原油二者之間價(jià)差不斷縮小。原油強(qiáng)勢(shì)運(yùn)行，同時(shí)亞洲乙烯單體也持續(xù)高位運(yùn)行，塑料成本支持較強(qiáng)。
石化廠“減產(chǎn)挺價(jià)”
塑料現(xiàn)貨、期貨價(jià)格大幅上漲，還有其他原因。自2013年國(guó)內(nèi)塑料產(chǎn)業(yè)鏈去庫(kù)存化，2014年塑料庫(kù)存主要由中游貿(mào)易商轉(zhuǎn)移到上游工廠，國(guó)內(nèi)塑料生產(chǎn)商處于相對(duì)壟斷地位，因此2014年石化廠指導(dǎo)價(jià)格對(duì)市場(chǎng)的影響力顯著增強(qiáng)。
魏玉坤說，由于3-4月國(guó)內(nèi)石化廠持續(xù)實(shí)行“減產(chǎn)挺價(jià)”政策直接刺激塑料現(xiàn)貨不斷走強(qiáng)，造成期貨近月走勢(shì)強(qiáng)勁。但由于產(chǎn)能擴(kuò)張及國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)不佳，下游需要不旺等長(zhǎng)期利空因素始終困擾市場(chǎng)中下游參與者造成期貨持續(xù)貼水現(xiàn)貨且連塑“近強(qiáng)遠(yuǎn)弱”格局。
寶城期貨金融研究所所長(zhǎng)助理程小勇也認(rèn)為，由于石化企業(yè)裝置檢修，LLDPE現(xiàn)貨市場(chǎng)供應(yīng)階段性偏緊，然而，從產(chǎn)能來看還是過剩的，今年LLDPE 新增產(chǎn)能投產(chǎn)180萬噸，目前，乙烯價(jià)格還處于反彈的勢(shì)頭。CFR東北亞上漲至1450美元/噸以上，漲幅3%左右，但LLDPE裝置還不至于虧損。目前，石化企業(yè)檢修主要原因還是季節(jié)性慣例和下游需求相對(duì)溫和。
淡季已至或迎拐點(diǎn)
進(jìn)入4月中下旬以來，塑料現(xiàn)貨市場(chǎng)下游需求持續(xù)進(jìn)入淡季，現(xiàn)貨市場(chǎng)就出現(xiàn)了“有價(jià)無市”“成交乏力”的現(xiàn)象。
魏玉坤表示，期貨市場(chǎng)由于L1405陸續(xù)進(jìn)入交割環(huán)節(jié)，主力合約逐漸移倉(cāng)至L1409，“多L1405空L1409”對(duì)沖套利資金逐漸獲利離場(chǎng)，L1409接過L1405勢(shì)頭繼續(xù)維持上漲趨勢(shì)繼續(xù)修復(fù)期現(xiàn)價(jià)差。L1409期貨價(jià)格由前期貼水800-1000元逐漸改善為現(xiàn)在貼水300-400 元區(qū)間。
她認(rèn)為，4月下旬面臨五一假期，L1409資金因回避假期風(fēng)險(xiǎn)陸續(xù)離場(chǎng)觀望，進(jìn)入五月以后，隨著資金回流市場(chǎng)，L1409價(jià)格結(jié)束回調(diào)重拾上漲趨勢(shì)，目前L1409上漲通道保持良好。當(dāng)期現(xiàn)價(jià)差修復(fù)至200元以內(nèi)，預(yù)計(jì)L1409期貨價(jià)格面臨拐點(diǎn)，時(shí)間窗口可能在L1405交割后及5月中下旬發(fā)生。
程小勇表示，最近塑料基本面尚沒有出現(xiàn)很大的改變，唯一值得關(guān)注的是經(jīng)銷商LLDPE庫(kù)存同比出現(xiàn)了超過4%的升幅。從技術(shù)層面來看，日線、周線和月線級(jí)別都出現(xiàn)均線向上發(fā)散，但是均線間距過大，短期可能面臨調(diào)整。
不過，程小勇也認(rèn)為，塑料調(diào)整最大的風(fēng)險(xiǎn)來源于兩個(gè)，一個(gè)是5月份開始農(nóng)膜季節(jié)性淡季結(jié)束，另外一個(gè)是地產(chǎn)行業(yè)深度調(diào)整沖擊，因此時(shí)間節(jié)點(diǎn)來看，5月中旬開始就需要警惕回撤風(fēng)險(xiǎn)，從前十多空持倉(cāng)來看，多頭持倉(cāng)比較集中。
