可是通過(guò)分析8周來(lái)央行頻繁使用的逆回購(gòu)，很容易就發(fā)現(xiàn)，央行流動(dòng)性供應(yīng)渠道和方式正在發(fā)生微妙變化。
逆回購(gòu)利率已成為市場(chǎng)新的利率風(fēng)向標(biāo)。昨日7天逆回購(gòu)中標(biāo)利率超出市場(chǎng)預(yù)期，較此前維穩(wěn)1月之久的逆回購(gòu)利率突升5個(gè)基點(diǎn)，至3.40%，這也引導(dǎo)當(dāng)天資金價(jià)格走高，繼續(xù)維持資金面的緊平衡。
昨日逆回購(gòu)?fù)斗藕?，市?chǎng)資金供給充足，但各期限回購(gòu)利率不僅沒(méi)有應(yīng)聲下跌，反而普漲。數(shù)據(jù)顯示，隔夜和7天回購(gòu)利率分別上漲12.88個(gè)基點(diǎn)和12.17個(gè)基點(diǎn)，充分表明央行逆回購(gòu)利率的指導(dǎo)作用趨強(qiáng)。
而另一方面，各期限逆回購(gòu)交替使用，令資金投放更加精準(zhǔn)。除了7天逆回購(gòu)這一常規(guī)工具外，央行在上周又恢復(fù)14天逆回購(gòu)，將投放資金鎖定到月底，向市場(chǎng)表達(dá)維穩(wěn)月末資金面的意圖。
事實(shí)上，在此前公布的央行二季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告中，已將逆回購(gòu)位列各類(lèi)流動(dòng)性工具之首。報(bào)告明確指出，下一階段，將運(yùn)用逆回購(gòu)、正回購(gòu)、央行票據(jù)、存款準(zhǔn)備金率等各種流動(dòng)性管理工具組合，靈活調(diào)節(jié)銀行體系流動(dòng)性，引導(dǎo)市場(chǎng)利率平穩(wěn)運(yùn)行。
公開(kāi)市場(chǎng)到期量在9月份又出現(xiàn)了較少的現(xiàn)象，可見(jiàn)“天量”逆回購(gòu)并未完全打消市場(chǎng)對(duì)降準(zhǔn)的預(yù)期。要判定未來(lái)降準(zhǔn)與否，還需很長(zhǎng)一段時(shí)間的觀察。如果周四逆回購(gòu)繼續(xù)放量，可以達(dá)到兩次逆回購(gòu)量與一次降準(zhǔn)釋放資金量相同，那么在逆回購(gòu)到期后，未來(lái)降準(zhǔn)的可能性才會(huì)依舊存在。
