環(huán)球塑化網(wǎng)09月17日訊
化工行業(yè)，作為A股市場第二大行業(yè)。以44770億元的總市值(統(tǒng)計時間為9月14日，包括中石化、中石油在內(nèi)的上市公司)，占A股總市值的17.8%。涵蓋了243家公司，旗下分布了超過514種終端產(chǎn)品。這是一個由點及面的散發(fā)型行業(yè)。
這是理財周報繼生物醫(yī)藥之后，再次從行業(yè)出發(fā)，尋找基礎(chǔ)物質(zhì)的探索。
而化工行業(yè)，作為中間制造業(yè)，基礎(chǔ)材料的生產(chǎn)行業(yè)，目前正隨著宏觀經(jīng)濟的放緩而進(jìn)入緩增長期，如何復(fù)蘇取決于中國經(jīng)濟恢復(fù)增長的方式。
為了便于分析和判斷化工產(chǎn)品和公司，我們首先將化工行業(yè)劃分成：燃料化工、無機化工和有機化工三大塊。再各自闡釋其產(chǎn)業(yè)的鏈條和上下游關(guān)系。
燃料化工主要包括石油煉制工業(yè)、石油化工、天然氣化工、煤化工、頁巖油工業(yè)五大方面，是整個化工行業(yè)的前端。
而無機化工和有機化工則是從中間產(chǎn)品衍生出來的中下游行業(yè)。
其中有機化工產(chǎn)品主要來源于煤化工、石油天然氣化工和天然橡膠。而無機化工產(chǎn)品主要來源于原鹽化工和部分煤化工。
在后面的版面中，我們分門別類地從三個細(xì)分行業(yè)入手，514種產(chǎn)品是基于理財周報的三級行業(yè)分類下的產(chǎn)品。
包括如無機化工中的純堿、氯堿、鹽酸等，也包括有機化工中的氨綸、腈綸、輪胎等產(chǎn)品。
從產(chǎn)業(yè)鏈來看，化工下游行業(yè)主要有：房地產(chǎn)、家電、汽車、紡織、農(nóng)業(yè)，其中家電景氣度受房地產(chǎn)和出口影響較大;汽車受居民購買力和城市擁擠度影響比較大;紡織受到出口影響大。
經(jīng)濟恢復(fù)增長的路徑：一是通過刺激手段維持原有發(fā)展模式;二是堅持經(jīng)濟轉(zhuǎn)型，實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)升級。
根據(jù)高華證券的分析，自2006年以來，在2011年4月以前，化工行業(yè)相對上證綜指一直擁有超額收益;2011年4月之后大幅跑輸市場12.03個百分點。
高華證券認(rèn)為2011年之前的我國經(jīng)濟增長模式成就了化工行業(yè)的超額收益，而這種增長模式的結(jié)束(或者說資本市場認(rèn)為這種增長模式結(jié)束)也造成行業(yè)在2011年4月后顯著跑輸市場。
如果復(fù)蘇，化工行業(yè)還能跑贏市場嗎?
2011年4月之前化工行業(yè)持續(xù)取得超額收益的原因是受中國重化工、城市化增長模式的支持，那么下一輪復(fù)蘇中，化工行業(yè)跑贏市場的原因會是因為現(xiàn)在跌得比較慘。
在宏觀經(jīng)濟低迷的時候，探尋行業(yè)內(nèi)部的邏輯變得更加敏感。
正如天然橡膠漲價，對生產(chǎn)輪胎類企業(yè)來說是好還是壞?供給和需求的彈性哪個更大?華東、華北和西南的原鹽價格在近半年都出現(xiàn)了至少10%的跌幅，對堿業(yè)來說是好是壞?類似這樣的問題將是接下來我們將著力解決的。
燃料化工：五大分支兩種品類，三烯三苯衍生無窮
“國內(nèi)的煤化工產(chǎn)業(yè)經(jīng)過了一定時期的發(fā)展，諸如神華集團包頭的煤制烯烴，以及煤制天然氣等技術(shù)已較為成熟，但仍有一些技術(shù)像煤制油等尚有改進(jìn)和優(yōu)化的空間。”
這是化工行業(yè)最上游的分支——燃料化工。
燃料化工主要包括石油煉制工業(yè)、石油化工、天然氣化工、煤化工、頁巖油工業(yè)五大方面。
A股市場涉及燃料化工業(yè)務(wù)的上市公司主要集中在前四個領(lǐng)域。
燃料化工的加工過程中化石燃料(石油、天然氣、煤炭等)發(fā)生物理和化學(xué)變化，獲得的產(chǎn)品主要有兩大類。
一類為油品類，包括汽油、噴氣燃料、柴油、燃料油、潤滑油、瀝青等;另一類為化學(xué)品類，包括乙烯、丙烯、丁烯、苯、甲苯、二甲苯、乙炔、萘等。
煉油
石油產(chǎn)品又稱油品，生產(chǎn)這些產(chǎn)品的加工過程常被稱為煉油。
上市公司中涉及煉油業(yè)務(wù)的公司有中國石化、中國石油、S上石化、寶利瀝青等。
“分析煉油業(yè)務(wù)需要監(jiān)測的數(shù)據(jù)包括幾大原油價格指數(shù)，如Brent、WTI、Dubai，以及國內(nèi)成品油的價格等，因為簡單來說這兩者的差額再扣除一些加工成本剩下的就是企業(yè)的利潤。”一位華北地區(qū)券商的化工分析師向記者解釋。
據(jù)銀河證券一份研究報告顯示，截至2011年三季度，中國石化的煉油量在上市公司中居首，達(dá)到了2.05億噸，幾乎是中國石油的兩倍。
S上石化的煉油量為0.12億噸，同時公司正在推進(jìn)渣油加氫等煉油改造工作，預(yù)計今年底達(dá)產(chǎn)。另外公司正計劃建設(shè)1500噸/年碳纖維裝置，發(fā)展化纖業(yè)務(wù)，相關(guān)碳纖維的性能達(dá)到T600左右的水平。
寶利瀝青主要的產(chǎn)品為通用型改性瀝青、高強度結(jié)構(gòu)瀝青料等。據(jù)公司方面介紹，改性瀝青生產(chǎn)過程中主要原材料為基質(zhì)瀝青和改性劑，均為石化產(chǎn)品，其價格受原油價格影響也較大。
其他涉及瀝青的公司還有路翔股份和國創(chuàng)高新，兩者分別重交瀝青、改性瀝青的生產(chǎn)和銷售。
三烯三苯
“三烯三苯”(乙烯、丙烯、丁二烯、苯、甲苯、二甲苯)是生產(chǎn)各種有機化工原料和三大合成材料(合成樹脂、合成纖維、合成橡膠)的基礎(chǔ)原料。
涉及上述幾種產(chǎn)品的上市公司較多，譬如上文中談到的中國石化、中國石油、S上石化等都有較大的乙烯、丙烯生產(chǎn)能力。例如S上石化的乙烯、丙烯截至去年的生產(chǎn)能力分別在115萬和60萬噸。
其他同時生產(chǎn)乙烯和丙烯的公司還包括遼通化工和沈陽化工。湖南化工企業(yè)岳陽興長的主要產(chǎn)品里也包括丙烯，同時公司還負(fù)責(zé)生產(chǎn)聚丙烯、MTBE、異丁烯等。
上述銀河證券研究報告稱：“以石腦油為原料或以天然氣為原料都能生產(chǎn)乙烯。石腦油裂解路線生產(chǎn)乙烯，能同時伴生丙烯、丁二烯和芳香烴，但天然氣路線中，丙烯很少，丁二烯和芳香烴基本沒有。”
值得關(guān)注的是，東華能源在2011年籌劃的120萬噸丙烷脫氫制丙烯項目。東華能源通過揚子江石化正式進(jìn)軍丙烷深加工領(lǐng)域，實現(xiàn)了從貿(mào)易公司向石化企業(yè)的轉(zhuǎn)型。
煤化工，天然氣
煤化工是以煤為原料生產(chǎn)化學(xué)、能源產(chǎn)品的工業(yè)。傳統(tǒng)煤化工主要包括煤焦化、煤氣化制甲醇等，現(xiàn)代煤化工主要包括煤液化生產(chǎn)油品、煤氣化生產(chǎn)甲醇進(jìn)而生產(chǎn)下游碳一化工產(chǎn)品等。
上述化工分析師向記者表示：“國內(nèi)的煤化工產(chǎn)業(yè)經(jīng)過了一定時期的發(fā)展，諸如神華集團包頭的煤制烯烴，以及煤制天然氣等技術(shù)已較為成熟，但仍有一些技術(shù)像煤制油等尚有改進(jìn)和優(yōu)化的空間。”
作為上市公司中為數(shù)不多的煤化工項目的業(yè)主，廣匯能源，其位于新疆哈密的煤化工基地的120萬噸甲醇、80萬噸二甲醚、4.9億方LNG項目基經(jīng)數(shù)月調(diào)試后已順利達(dá)產(chǎn)。同時，公司還計劃建設(shè)淖毛湖二期項目，目前計劃重點建設(shè)100萬噸烯烴、15.2億立方LNG(液化天然氣，煤基)項目。
廣匯能源目前是國內(nèi)最大的陸上LNG供應(yīng)商。上述分析師認(rèn)為，“天然氣可能會在未來侵占城市燃?xì)庵蠰PG(液化石油氣)的份額。”
天然氣對LPG的替代效應(yīng)會促進(jìn)LPG深加工產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。上市公司中涉及此類項目的有海越股份，其在寧波經(jīng)濟技術(shù)開發(fā)區(qū)建設(shè)138萬噸LPG深加工項目預(yù)計2014年投產(chǎn)，此外海越股份的主要生產(chǎn)裝置還包括100萬噸氣分、55萬噸烷基化、60萬噸丙烷脫氫以及2.5萬噸氫氣提純，4萬噸甲乙酮。
有機化工：380種核心產(chǎn)品，碳元素的資本市場
有機化工也非常復(fù)雜，我們所看到的終端產(chǎn)品，有很多屬于精細(xì)化工的范疇，也就是說，前面可能經(jīng)過10個環(huán)節(jié)才能生成最終的產(chǎn)品。
“你身上的衣服，家里的床褥，日常用品等等，我們生活周遭的一切，目力所及，幾乎都是有機化工的產(chǎn)品。”一位石油化工行業(yè)分析師告訴記者，“有機化工，很簡單，也很復(fù)雜。”
上述分析師簡單描述了一個產(chǎn)品從原料到終端產(chǎn)品的全過程：以普通的汽車內(nèi)飾為例，首先是原油經(jīng)過分餾等一系列常規(guī)反應(yīng)，得出純苯，純苯生成苯胺;苯胺與甲醛經(jīng)過復(fù)雜的反應(yīng)，得到MDA，MDA與光氣反應(yīng)，得到粗MDI;粗MDI反應(yīng)后得出聚合MDI和純MDI，純MDI與聚醚在催化劑的作用下發(fā)生反應(yīng)，發(fā)泡，生成軟泡和硬泡，硬泡可作為生產(chǎn)汽車內(nèi)飾的原料。由此可見，從原料到終端產(chǎn)品，步驟紛繁復(fù)雜。非專業(yè)人士，根本無法看懂。
可以說，有機化工與我們的生活息息相關(guān)，小到我們?nèi)粘Ｊ褂玫碾娔X、辦公桌椅、洗頭水、毛巾、各式各樣的服飾，大到天上的飛機、外太空的飛船、陸地上的火車與汽車，可以說，我們的“衣食住行”樣樣離不開有機化工。
因此，正因為在國計民生中起到非常重要的作用，有機化工與資產(chǎn)市場的關(guān)系也異常密切。據(jù)理財周報有機化工行業(yè)數(shù)據(jù)，有機化工涉及121家上市公司，380種核心產(chǎn)品，總市值超過5000億元。C和H元素的有機組合，成為了資本市場最為活躍的元素。
本期開始，理財周報將對整個有機化工行業(yè)進(jìn)行梳理，從最基礎(chǔ)的行業(yè)分類開始，到最復(fù)雜的產(chǎn)業(yè)鏈剖析，在行業(yè)的基礎(chǔ)上，發(fā)掘重要的上市公司，并從中找出最重大的項目和最敏感的產(chǎn)品。
有機化工行業(yè)層次
有機化工的層次非常復(fù)雜。下面，我們嘗試以有機化工的原料、有機化工的產(chǎn)品和有機化工的用途去作為前期鋪墊。
基本有機化工原料包括氫氣、一氧化碳、甲烷、乙烯、乙炔、丙烯、碳四以上脂肪烴、苯、甲苯、二甲苯、乙苯等。其原料主要源于有“黑色的黃金”之稱的石油，經(jīng)過石油的分餾、裂解等處理，分離出碳鏈長度不同的物質(zhì)，碳鏈非常長的則可直接制成瀝青等物質(zhì)，碳鏈適中，適宜再進(jìn)行化學(xué)反應(yīng)的，則可再次進(jìn)行裂解，分離出碳鏈較短的物質(zhì)。
當(dāng)然，其原材料也可以源于天然氣和煤氣的裂解，因此，石油、天然氣、煤氣都是有機化工的最頂端原料。而有機化工的產(chǎn)品品種繁多，紛繁復(fù)雜，遵循上述思路，按所用原料分類，可分為合成氣系產(chǎn)品、甲烷系產(chǎn)品、乙烯系產(chǎn)品、丙烯系產(chǎn)品、C4以上脂肪烴系產(chǎn)品、乙炔系產(chǎn)品、芳烴系產(chǎn)品。
需要說明的是，上述這些產(chǎn)品僅為整個產(chǎn)業(yè)鏈條上前端的產(chǎn)品，從上述每一類原料出發(fā)，都可以得出一系列日常生活的終端產(chǎn)品，當(dāng)然，還需要多個步驟的反應(yīng)和合成才能呈現(xiàn)在客戶面前。
有機化工產(chǎn)品的用途主要概括為三個方面，一為生產(chǎn)合成橡膠、合成纖維、塑料和其他高分子化工產(chǎn)品;二是按產(chǎn)品所具性質(zhì)直接用于某些消費，例如溶劑、冷凍劑、防凍劑、氣體吸收劑，也可直接用于醫(yī)藥麻醉劑、消毒劑等;三是，繼續(xù)作為其它化工原料，最主要是精細(xì)化工的原材料。生活中接觸的基本都屬于精細(xì)化工。
因此，精細(xì)化工的分類則更為龐雜，精細(xì)化工與有機化工密不可分，相互交叉。
目前，主要將精細(xì)化工分為以下九類，一為合成樹脂與塑料工業(yè)，其產(chǎn)品為環(huán)氧樹脂、酚醛樹脂、丙烯酸樹脂、聚酯樹脂等。 二為橡膠工業(yè)，產(chǎn)品為天然橡膠、丁苯橡膠、丁腈橡膠、順丁橡膠、氯丁橡膠等各式各樣的橡膠。三為化學(xué)纖維工業(yè)，產(chǎn)品為滌綸、錦綸、錦綸、維綸、丙綸等，可用于紡織服裝制造。四為制藥化學(xué)工業(yè)，可用于中藥、化學(xué)藥、獸藥和原料藥。五為日常化學(xué)工業(yè)，用于香料、洗滌劑、化妝品、食品添加劑(含飼料添加劑)。六為化學(xué)添加劑工業(yè)，用于溶劑、試劑、藥劑、催化劑等。七為涂料、染料工業(yè)，產(chǎn)品為中間體、涂料、染料。八為信息材料工業(yè)，包括感光材料、磁性記錄材料、光學(xué)記錄等材料原料。九為其他化學(xué)工業(yè)。
有機化工全產(chǎn)業(yè)鏈全透視
在闡述完行業(yè)的基本層次劃分后，我們將目光放到有機化工的全產(chǎn)業(yè)鏈上。
有機化工的上游主要以原油的開采為主，也包括煤炭行業(yè)和天然氣的開采。
上游涉及體量最大的公司為中國石油、中國石化、中海油，中國石油偏重于石油的勘探與采掘，中國石化則偏重于石油化工行業(yè)。
中游為各類原油加工處理行業(yè)，而我國大多數(shù)有機化工行業(yè)都處于中游，上游原油的壟斷使得很多公司只能在夾縫中生存，既受到上游原油價格波動的影響，也受到下游榮枯的影響。
而有機化工產(chǎn)業(yè)鏈的下游，不僅包含化工，還涉及了煉油、冶金、能源、輕工、醫(yī)藥、環(huán)保、軍工等部門從事工程設(shè)計、技術(shù)開發(fā)、生產(chǎn)技術(shù)管理和科學(xué)研究等方面的行業(yè)。
有機化工的產(chǎn)業(yè)鏈太長，絕大多數(shù)公司難以進(jìn)行全鏈條的整合。
當(dāng)然，石油勘探權(quán)和采掘的壟斷也使得絕大多數(shù)民營有機石化公司無法打通全產(chǎn)業(yè)鏈。
目前，上市公司中，致力于往上游延伸的公司不在少數(shù)，而我們將以國內(nèi)民營有機化工行業(yè)龍頭的恒逸石化作為例子，以此作為透視有機化工產(chǎn)業(yè)鏈的工具。
2012年3月5日，恒逸石化在董事會上同意全資子公司香港天逸國際控股以現(xiàn)金72萬美元收購香港逸天有限公司持有的恒逸實業(yè)(文萊)有限公司90%股權(quán)，剩余90%股權(quán)繼續(xù)由恒逸石化董事長邱建林持有。
恒逸石化此舉，是在其聚酯和PTA行業(yè)蕭條階段，向上游延伸，向利潤更高的PX和石油煉化領(lǐng)域發(fā)展。
據(jù)了解，恒逸石化(文萊)是恒逸集團擬規(guī)劃在文萊投資建設(shè)煉化一體化訂單實施主體，該項目與文萊政府旗下的國有石油公司合資建設(shè)。主要產(chǎn)品為PX與MEG。
PX每噸毛利大約在300美元左右，利潤非?？捎^。
當(dāng)然，出于環(huán)境方面的考量，我國對于PX項目的審批也非常謹(jǐn)慎，榮盛石化的PX項目至今未獲得批文。
因此，我國的PX主要靠進(jìn)口為主，而PX的價格受國際原油價格的波動非常大，定價權(quán)在國外。
目前，恒逸石化主要通過購買PX，再以PX為原料，經(jīng)過氧化結(jié)晶分離干燥生產(chǎn)出精對二苯甲酸(PTA)，PTA為中游產(chǎn)品，目前PTA占恒逸石化收入的36%。
PTA與MEG(乙二醇)反應(yīng)，可生成PET(聚酯切片)，PET分為聚酯纖維(滌綸)、聚酯薄膜、聚酯瓶片，滌綸則分為長絲和短絲。而聚酯纖維則占其收入的53%。
當(dāng)然，其恒逸石化產(chǎn)業(yè)鏈還拓展到更下游，如FDY絲、POY絲、DTY、切片等細(xì)分領(lǐng)域，屬于在PET的基礎(chǔ)上進(jìn)行深加工，為精細(xì)化工業(yè)務(wù)。
FDY絲和POY絲則是紡織服裝行業(yè)的原材料。
不過，目前，受上游原油價格波動和下游紡織服裝行業(yè)的蕭條影響，恒逸石化的估值也不斷走低。
“當(dāng)恒逸石化等打通產(chǎn)業(yè)鏈的企業(yè)出現(xiàn)蕭條后，全行業(yè)的真正蕭條就真正到來。”一位紡織服裝行業(yè)分析師告訴記者。
重大項目和核心產(chǎn)品
在文章的開始部分，我們談到，有機化工涉及121家上市公司，380種核心產(chǎn)品，總市值超過5000億元。
在我們將380個核心產(chǎn)品分類后發(fā)現(xiàn)，目前56家公司中的139個核心產(chǎn)品為合成樹脂和塑料，占比高達(dá)37%。
其中，金發(fā)科技的新型生物降解塑料、碳纖維項目和高溫尼龍，均為具有核心競爭力的產(chǎn)品。生物降解塑料為未來趨勢，典型的賣方市場，供不應(yīng)求。
而另一個行業(yè)巨頭煙臺萬華的MDI項目則具有廣闊的護城河，為國內(nèi)唯一擁有MDI核心技術(shù)的企業(yè)，產(chǎn)能穩(wěn)居全球三甲。
而有機化工行業(yè)121家上市公司中的34家，則致力于化學(xué)纖維的研究與開發(fā)，累計涉及97個核心產(chǎn)品。
化學(xué)纖維主要包括切片、滌綸、聚酯、錦綸和化纖等。
合成樹脂和塑料、化學(xué)纖維共計涉及90家上市公司，占比高達(dá)74%，而核心產(chǎn)品數(shù)量為236，占比同樣高達(dá)62%。
此外，化學(xué)添加劑、橡膠、民爆民用則分別具有38、27和17種核心產(chǎn)品;而其他有機化學(xué)原料、其他高分子聚合物、高分子聚合物則分別有15、14、10種核心產(chǎn)品。
囿于文章篇幅有限，上市公司核心產(chǎn)品和技術(shù)眾多，不能一一細(xì)數(shù)，請期待接下來理財周報更為詳盡深入的報道。
無機化工：272種主打產(chǎn)品草甘膦最具投資價值
本期理財周報建立起94家無機化工行業(yè)上市公司數(shù)據(jù)庫，將一一解析這個行業(yè)的層次關(guān)系、產(chǎn)業(yè)鏈關(guān)系和資本結(jié)構(gòu)。
據(jù)本期理財周報無機化工行業(yè)數(shù)據(jù)表統(tǒng)計，共涵括了中材科技、九鼎新材、長海股份等94家上市公司，以及尿素、燒堿、純堿等272種主打產(chǎn)品。
以尿素和燒堿為主打產(chǎn)品的公司約占29%
無機化學(xué)工業(yè)包括基本無機化工、化學(xué)礦山工業(yè)和化肥與農(nóng)藥工業(yè)三大類。
其一，基本無機化工又分為鹽化工和煤化工，產(chǎn)品主要包括鹽酸、硝酸、純堿、燒堿等。
據(jù)數(shù)據(jù)表顯示，多家公司作為主打產(chǎn)品的是硝酸、磷酸、純堿和燒堿。
其二，化學(xué)礦山工業(yè)產(chǎn)品主要包括工業(yè)鹽、石英粉、硅灰石、石墨、長石等。
實際上，工業(yè)上將石英粉常分為普通石英粉，精制石英砂，高純石英砂，熔融石英砂及硅微粉等。精制石英粉作為生產(chǎn)玻璃制品的原料，可以用以生產(chǎn)玻璃鋼制品、玻璃纖維布、玻纖及制品和玻纖紗。而工業(yè)鹽作為鹽酸、燒堿、純堿、氯化銨、氯氣等基本化學(xué)工業(yè)主要產(chǎn)品的原料，應(yīng)用范圍廣泛，28家公司的主打產(chǎn)品原料均來自于工業(yè)鹽，把工業(yè)鹽作為主打產(chǎn)品的公司主要有云南鹽化。
其三，化肥與農(nóng)藥工業(yè)分為化肥和農(nóng)藥工業(yè)，主要產(chǎn)品則有復(fù)合肥、殺蟲劑、除草劑、殺菌劑等。
所有的主打產(chǎn)品中，公司以尿素肥料和燒堿作為主打產(chǎn)品較多，大約共有27家，占據(jù)所有上市公司的29%。
尿素是一種高濃度氮肥，屬中性速效肥料，也可用于生產(chǎn)多種復(fù)合肥料。今年以來全球尿素市場總體供不應(yīng)求，沒有足夠的產(chǎn)量滿足5～6月需求，國內(nèi)需求旺盛，庫存偏低，是尿素上漲的重要原因。
而燒堿在日常生活中也有廣泛應(yīng)用，在生產(chǎn)染料、塑料、藥劑及有機中間體，舊橡膠的再生，制金屬鈉、水的電解以及無機鹽生產(chǎn)中，制取硼砂、鉻鹽等，都需要使用大量燒堿。
主打產(chǎn)品為尿素的公司主要有遼通化工、云天化、華魯恒升、柳化股份、赤天化、ST河化等14家。而三友化工、神馬股份、天原集團、云南鹽化、英力特等13家公司的主打產(chǎn)品則為燒堿。
5條產(chǎn)業(yè)鏈解析：工業(yè)鹽成最為廣泛應(yīng)用原料，下游上市公司最多
工業(yè)鹽無疑是應(yīng)用最為廣泛的無機化工產(chǎn)品原料，基本化學(xué)工業(yè)主要產(chǎn)品中的鹽酸、燒堿、純堿、氯化銨、氯氣等主要是用工業(yè)鹽為原料生產(chǎn)的。
據(jù)統(tǒng)計，工業(yè)鹽的下游主打產(chǎn)品主要是“兩堿”：燒堿和純堿。
工業(yè)鹽的下游上市公司共有27家，其中以燒堿為主打產(chǎn)品的有10家，有三友化工、神馬股份、天原集團、濱化股份等，不過最近燒堿價格持續(xù)走低。
工業(yè)鹽中以純堿為主打產(chǎn)品的有5家，有蘭太實業(yè)、云維股份等，據(jù)廣發(fā)證券研報分析，純堿價格和價差同比和環(huán)比均有所下滑，純堿行業(yè)仍顯低迷，預(yù)計純堿價格短期內(nèi)仍將維持低位盤整態(tài)勢。
發(fā)泡劑ADC是第二大被廣泛應(yīng)用的無機化工原料。
據(jù)了解，發(fā)泡劑ADC是發(fā)氣量最大，性能最優(yōu)越、用途廣泛的發(fā)泡劑。它廣泛運用于聚氯乙烯、聚乙烯及種橡膠等合成材料。
據(jù)本期理財周報無機化工行業(yè)數(shù)據(jù)表統(tǒng)計發(fā)泡劑ADC下游產(chǎn)物的主打產(chǎn)品有聚氯乙烯、聚氯乙烯樹脂、聚乙烯、聚乙烯醇和氯化聚乙烯，其下游上市公司共有15家。
以聚氯乙烯為主打產(chǎn)品的公司居多，分別為湖北宜化、南化股份、云南鹽化、內(nèi)蒙君正和氯堿化工5家。由于投資增速的放緩和國家對房地產(chǎn)市場的嚴(yán)厲調(diào)控，聚氯乙烯行業(yè)遭遇有史以來最寒冷的冬天，聚氯乙烯市場價格自2011年第四季度以來大幅下降、持續(xù)低迷。
液氨是第三大被廣泛應(yīng)用的無機化工原料。
液氨主要用于生產(chǎn)硝酸、尿素和其他化學(xué)肥料，還可用作醫(yī)藥和農(nóng)藥的原料，以其為主打產(chǎn)品的公司有六國化工、云天化和金禾實業(yè)。
液氨的下游上市公司共有17家，其中以尿素為主打產(chǎn)品的公司居多，共有15家。目前尿素業(yè)務(wù)堅挺，以湖北宜化為例，2012年上半年公司尿素業(yè)務(wù)產(chǎn)銷兩旺，產(chǎn)品價格漲幅遠(yuǎn)超成本上升幅度，毛利率同比大幅提升，尿素業(yè)務(wù)毛利貢獻(xiàn)占比達(dá)71%，同比提高了21個百分點，但考慮到庫存周期因素，預(yù)計尿素業(yè)務(wù)盈利三季度面臨較大下行壓力。
說到環(huán)氧丙烷，也是一種非常重要的無機化工原料，主要用于生產(chǎn)聚醚多元醇、丙二醇和各類非離子表面活性劑等。
據(jù)數(shù)據(jù)表顯示，以環(huán)氧丙烷為主打產(chǎn)品的公司分別是方大化工和濱化股份。當(dāng)前國內(nèi)聚醚工廠庫存壓力不大，對高價環(huán)氧丙烷暫時未顯露太強的抵觸情緒是環(huán)氧丙烷得以不斷上漲的主要因素，也是行情是否能夠持續(xù)下去的關(guān)鍵。濱化股份中旬有短暫檢修計劃，臨近8月中旬由于訂單量多暫停接單。
最后一條產(chǎn)業(yè)鏈的“源頭”——甲醇，用于制造甲醛和農(nóng)藥、醫(yī)藥等的原料、合成對苯二甲酸二甲酯等多種有機產(chǎn)品等。
近期甲醇基本面方面的支撐較弱，供應(yīng)方面，西北地區(qū)裝置不穩(wěn)，整體開機率出現(xiàn)下降，但內(nèi)地價格穩(wěn)中上行，且整體走貨情況較好，雖然目前需求狀況仍不佳，但廠家利潤水平尚可，其心態(tài)也較好
以甲醇為主打產(chǎn)品的公司是華昌化工和ST河化。其下游公司是方大化工和奧克股份，分別以聚醚和聚醚單體為主打產(chǎn)品。
草甘膦供不應(yīng)求
訂單拉動資本向前
從無機化工行業(yè)的產(chǎn)品分布來看，資本投入多在尿素、燒堿、純堿等產(chǎn)品，以此為主打產(chǎn)品的公司最多，分別有10家、10家和5家之多。
其中，湖北宜化、遼通化工、云天化等10家尿素主要生產(chǎn)上市公司的總市值共計達(dá)531.78億元，燒堿上市公司包括三友化工、神馬股份、氯堿化工、濱化股份等10家公司，總市值在427.8億左右。
作為煤化工龍頭企業(yè)的湖北宜化，雖然近階段股價表現(xiàn)欠佳，不過它通過在新疆、內(nèi)蒙、青海等資源富集廉價地區(qū)新建產(chǎn)能來實現(xiàn)低成本的一體化擴張，加上獲取磷礦資源，盈利有一定穩(wěn)定性和彈性。
其主導(dǎo)產(chǎn)品尿素的價格目前為2000元/噸，盈利處于正常波動區(qū)間的上端，而PVC、磷肥的價格分別為3375、6350元/噸，價格處于低位。2011年，pvc的價格高點曾達(dá)到7700元/噸，光大證券分析師預(yù)測，如果回到那時候PVC噸凈利約900元，湖北宜化西部90萬噸PVC產(chǎn)能可貢獻(xiàn)約8億凈利，盈利潛力巨大。
除了湖北宜化，大多數(shù)化肥公司一般會有“春耕”或“冬儲”行情。因為春耕、冬儲期間尿素價格通常會上漲，從而帶來板塊上漲的事件驅(qū)動，收益較為顯著。
自2012年6月起，湖北宜化的股價處于低位，從6月1日至9月14日，交易金額為102億元，換手率103.9%。這區(qū)間股票均價為12.63元，距離上半年的18元-21元價格已下降了不少。
從目前市場供求關(guān)系來看，無機化工行業(yè)最具投資價值的產(chǎn)品是草甘膦，該產(chǎn)品目前供不應(yīng)求，市場成交價格已達(dá)到3.5萬-3.8萬元/噸。生產(chǎn)草甘膦的主要工廠均至少有2-3個月以上的訂單(新安等訂單已經(jīng)排至年底)。據(jù)稱，這些客戶基本為終端下游或海外經(jīng)銷商，貿(mào)易庫存稀少且存在較強的投機需求。
據(jù)理財周報統(tǒng)計，主打草甘膦的上市公司不多，以江山股份最為典型。草甘膦是一種除草劑，低毒，在動物體內(nèi)不蓄積。
當(dāng)下草甘膦行業(yè)呈現(xiàn)明顯的賣方市場，供應(yīng)商手中排滿了訂單，不管是剛開工的工廠還是常年穩(wěn)定開工都沒有空間接單。由于環(huán)保壓力加大下小廠復(fù)工遙遙無期而大廠則難以釋放更多的產(chǎn)能，而需求端繼續(xù)維持旺盛，有分析預(yù)計散單價格將突破4萬元/噸，需求旺季可能持續(xù)至明年5-6月。
與此同時，江山股份的股價自7月開始一路看漲，從原來8.7元上漲到9月12日17.55元的高點，近兩日微跌。截至9月14日，江山股份的總市值達(dá)到31.3億元。
此外，其他本身庫存較低且需求超預(yù)期的農(nóng)藥上市公司也受到資本的關(guān)注。
