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　　天膠季節(jié)性供應(yīng)周期開啟也在加劇供需端失衡現(xiàn)狀。日膠連續(xù)合約在觸底 反彈之后，再度受到下降通道下軌線壓制，期價在265日元/千克附近面臨承壓。

　　效仿歐美推出無限量版寬松政策，日本央行也出臺了 史無前例的刺激措施。就當(dāng)下日本經(jīng)濟現(xiàn)狀來看，激進的貨幣政策所產(chǎn)生的正面效果要強于負面作用。盡管海外歐美市場需求不濟，日本4月新出口訂單分項指標從 上月的53.9下滑至52.2，但受益于貨幣政策帶來的產(chǎn)出擴張加速，日本4月經(jīng)季調(diào)后制造業(yè)PMI仍有51.1，環(huán)比繼續(xù)回升0.7個百分點，創(chuàng)13個 月來最高水平。日本不僅在制造業(yè)先行指標上得到顯著改善，而且在失業(yè)率、新屋開工及家庭支出等方面也獲得積極進展。美中不足的是，國內(nèi)通脹指數(shù)依然延續(xù)跌勢，暗示日本在兩年內(nèi)實現(xiàn)央行2%通脹目標仍有難度。

　　由于在經(jīng)濟層面上取得初步成績且距離4月初剛剛推出新一輪寬松政策不久，考 慮到大規(guī)模流動性釋放會讓經(jīng)濟面臨更多的潛在風(fēng)險，新任行長黑田東彥并未在半年度貨幣會議上提出更多的刺激舉措，而且表態(tài)政策力度也可能在未來幾個月內(nèi)都將保持不變，這無疑會削弱未來日元繼續(xù)貶值的空間，進而令日膠走強失去貨幣支撐。

　　從供應(yīng)端看，如果今年東南亞天膠產(chǎn)區(qū)不受到自然 災(zāi)害影響，未來新膠產(chǎn)出將給全球膠價造成巨大沖擊。據(jù)天膠生產(chǎn)國協(xié)會預(yù)計，2013年全球天膠供應(yīng)將增長5.6%或60萬噸，加上天量結(jié)轉(zhuǎn)庫存，豐產(chǎn)帶來的供應(yīng)壓力將難以消化，后期銷售會變得異常艱難，日膠也會面臨重重考驗。