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　　近期，全球金融市場大幅動蕩，美國股市跌至21個月來最低水平，投資者紛紛追捧日元、黃金、美債等避險資產(chǎn)。但需要投資者留意的是，除原油外的大宗商品市場并未像以往那樣，被周邊市場的恐慌情緒感染，表現(xiàn)相對平靜，價格較為抗跌。

　　作為大宗商品的龍頭，原油近期被持續(xù)看衰。國際原油市場硝煙四起，在沙特和俄羅斯?fàn)帄Z歐洲市場如火如荼之時，伊朗又火急火燎地加大出口，同時美國原油也首次進(jìn)入了歐洲。伊朗石油部長曾表示，一旦石油出口限制令解除，不管對油價會造成什么樣的影響，伊朗的首要任務(wù)就是要奪回失去的市場份額。據(jù)有關(guān)消息人士透露，1月不包括凝析油在內(nèi)，伊朗料日均出口110萬桶原油。這個初步數(shù)據(jù)較去年12月高出21%。在全球經(jīng)濟(jì)不佳，需求毫無起色，而供給端“壓力山大” 的情況下，原油或許未來跌至每桶20美元也并非不可能。

　　圖為美原油主力合約日線

　　盡管原油價格持續(xù)大跌，但國內(nèi)盤的化工品種LLDPE、PP、MA、PTA等對上游成本的變化越來越遲鈍，甚至完全無視原油下跌，而走出了強(qiáng)勢的反彈行情。其中，以LLDPE和PP尤甚。筆者認(rèn)為，從盤面情況來看，化工品種可能會先于原油見底，下破前低的概率不大。

　　具體來看，PTA屬于幾個化工品種中基本面相對較弱的品種。上游原料價格快速回落，而且裂解價差仍有調(diào)整風(fēng)險;聚酯開工持續(xù)走低，工廠原料采購受限;PTA供需面維持寬松，期貨持續(xù)升水導(dǎo)致倉單庫存攀升，對市場形成潛在壓力。但是，盡管如此，PTA1605合約創(chuàng)下新低4200元/噸以后，繼續(xù)下跌空間較為有限。

　　因生產(chǎn)利潤持續(xù)低迷，近期寶豐等煤化工企業(yè)轉(zhuǎn)產(chǎn)，拉絲供應(yīng)略有收縮，刺激下游工廠入市接貨，低價成交、適度放量，對PP市場形成一定支撐。目前PP期貨貼水依舊偏高，后期或延續(xù)。相對PTA而言，PP屬于比較適合逢低做多的化工品種之一。

　　在石化廠家大幅下調(diào)現(xiàn)貨價格的情況下，LLDPE期貨價格反而大幅拉升。石化廠家下調(diào)現(xiàn)貨價格250—300元/噸，這也是進(jìn)入2016年以來，中石化完成的首輪價格下調(diào)。期貨拉升，我們認(rèn)為主要是由于目前LLDPE期現(xiàn)貼水幅度仍然較大，在600—700元/噸，期價有修復(fù)貼水的需要。鑒于LLDPE 期貨歷來在眾多化工品種中較為抗跌的特性，可以作為投資者逢低做多的首選。

　　目前，整體宏觀環(huán)境依然不穩(wěn)定，多國幣值不穩(wěn)，股市慘淡。因此，盡管我們認(rèn)為化工品種破前低的可能性很低，甚至某幾個品種可以考慮逢低做多，但因反彈幅度受限于大環(huán)境壓制，總體上不建議追漲。