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　　實(shí)施了幾個月的貨幣寬松政策后，中國經(jīng)濟(jì)仍在以25年來最慢的速度增長，而且?guī)缀鯖]有很快好轉(zhuǎn)的跡象。

　　這意味著決策者需要實(shí)施更多刺激。和其他許多經(jīng)濟(jì)體不同，中國擁有大量的“彈藥”可以促進(jìn)全球第二大經(jīng)濟(jì)體的增長。

　　彭博社分析報道，央行仍有降息空間，可以用來刺激需求的工具包也在不斷擴(kuò)大。中國擁想有3.69萬億美元的外匯儲備，中央政府債務(wù)水平較低，因此它有實(shí)施財政刺激所需的彈藥。

　　在顯示中國制造業(yè)放緩的數(shù)據(jù)發(fā)布后，大和資本市場分析師賴志文和唐俊杰發(fā)表研究報告稱，政策刺激未能提升總體需求，減少過剩產(chǎn)能，在當(dāng)前的環(huán)境下，預(yù)計政府會全力以赴讓全世界知道，中國經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)良好。

　　以下是中國可以作出的一些選擇：

　　1、降息

　　中國央行去年11月初以來已四次降息，將基準(zhǔn)貸款利率下調(diào)至紀(jì)錄低位。 他們?nèi)杂胁扇∵M(jìn)一步行動的空間。中國央行的一年期存款利率為2%，一年期貸款利率為4.85%，而美國和歐洲的基準(zhǔn)利率接近于零。

　　中國央行還可以向貨幣市場注入流動性，以壓低銀行間貸款利率。作為銀行間資金基準(zhǔn)利率的7天回購利率已從6月中旬的3.5%下降至不到2.5%。

　　2、下調(diào)存款準(zhǔn)備金率

　　央行有大量的空間可以降低銀行存款準(zhǔn)備金率，鼓勵放貸。即使經(jīng)過多次下調(diào)，中國大型銀行18.5%的存款準(zhǔn)備金率仍然高居世界前列。根據(jù)彭博的計算，下調(diào)存準(zhǔn)率10個百分點(diǎn)，銀行可放貸金額將增加大約13萬億元人民幣(2.1萬億美元)。

　　3、直接放貸

　　自去年以來，中國一直在進(jìn)行定向放貸試驗。央行去年向國家開發(fā)銀行提供了1萬億元人民幣的貸款支持，用于棚戶區(qū)改造。

　　最近幾周，央行向政策性銀行進(jìn)行了注資，以促進(jìn)放貸。知情人士上月透露，央行已向國開行注資480億美元。據(jù)《財新》雜志報道，中國進(jìn)出口銀行獲得注資450億美元，中國農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行獲得財政部注資1,000億元人民幣。

　　4、讓人民幣走軟

　　據(jù)Oxford Economics估計，人民幣需要貶值10%至15%，才能讓貨幣環(huán)境回到6-12個月前的狀況。人民幣實(shí)際貿(mào)易加權(quán)匯率過去一年上漲了約13%。

　　中國面臨的挑戰(zhàn)是，它希望國際貨幣基金組織(IMF)將人民幣納入儲備貨幣籃子，因此必須避免過于積極地干預(yù)匯率。貨幣走軟還可能引發(fā)資本外流。

　　5、最后的買家

　　如果到了緊急關(guān)頭，中國央行可以像一些發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的中央銀行自全球金融危機(jī)以來所做的那樣，直接購買地方或中央政府債務(wù)。通過地方債務(wù)置換，中國央行已經(jīng)發(fā)揮了讓信貸持續(xù)流入資金緊張的地方政府的作用。

　　但是據(jù)麥肯錫全球研究所估計，中國包括企業(yè)、家庭和政府在內(nèi)的債務(wù)總水平與國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)之比已經(jīng)達(dá)到282%，因而這是一項決策者可能不愿意匆忙作出的選擇。

　　6、財政開支

　　從城市地下管線到新的港口和道路，中國政府可以加大方方面面的基建開支。它可能不會出臺像2008年全球金融危機(jī)之后那樣大規(guī)模的刺激，但強(qiáng)大的資產(chǎn)負(fù)債表意味著中央政府擁有行動的余地。中國上周承諾會及時對宏觀政策進(jìn)行調(diào)整，高度重視防范和化解系統(tǒng)性風(fēng)險。