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　　摩根士丹利在最新的2016年中國(guó)經(jīng)濟(jì)展望報(bào)告中預(yù)計(jì)，2016和2017年中國(guó)GDP增速將放緩至6.7%和6.6%，明年一、二季度將連續(xù)兩次降息，財(cái)政赤字將提高至3.5%。人民幣對(duì)一籃子貨幣保持大體穩(wěn)定，年底在岸人民幣對(duì)美元將跌至6.8。

　　GDP增速：繼續(xù)下行通道

　　摩根士丹利指出，受經(jīng)濟(jì)周期影響，中國(guó)經(jīng)濟(jì)仍將處于下行通道中。該行預(yù)計(jì)，2016和2017年中國(guó)GDP增速將放緩至6.7%和6.6%。企業(yè)部門(mén)疲弱的定價(jià)能力和利潤(rùn)縮水導(dǎo)致投資萎靡不振，對(duì)經(jīng)濟(jì)形成下行壓力。政府將通過(guò)寬松的貨幣和財(cái)政政策來(lái)延緩下滑的步伐，以避免快速調(diào)整可能帶來(lái)的。不過(guò)，持續(xù)的去通脹趨勢(shì)意味著，在結(jié)構(gòu)性改革奏效之前，政府的“微調(diào)”很難扭轉(zhuǎn)經(jīng)濟(jì)的下行趨勢(shì)。

　　貨幣政策：至少兩次降息，多次降準(zhǔn)

　　摩根士丹利指出，通縮壓力將促使中國(guó)央行2016年至少進(jìn)行兩次降息。2016年中國(guó)CPI可能會(huì)低至1.1%，PPI可能繼續(xù)徘徊于負(fù)區(qū)間。降息可能于明年一、二季度分別推出，降息后中國(guó)的一年期貸款和存款利率將分別降至3.85%和1%。

　　為了確保流動(dòng)性穩(wěn)定，中國(guó)還會(huì)進(jìn)行多次降準(zhǔn)。迫于潛在的資本外流壓力，央行應(yīng)確保13%的M2增長(zhǎng)?？紤]到目前中國(guó)經(jīng)常性賬戶(hù)盈余為GDP的3%，外匯儲(chǔ)備3.5萬(wàn)億美元，以及去通脹趨勢(shì)，政府的貨幣政策將繼續(xù)保持寬松。目前的存準(zhǔn)率仍然高達(dá)17%，仍有很大的下調(diào)空間來(lái)應(yīng)對(duì)資本外流。

　　同時(shí)，央行還會(huì)逐步建立利率走廊體系，增強(qiáng)利率傳導(dǎo)機(jī)制。在取消存款利率上限之后，央行將進(jìn)一步打造市場(chǎng)化的貨幣政策框架，并像其他國(guó)家央行那樣打造利率走廊。超額準(zhǔn)備金利率和常備借貸便利可能會(huì)成為利率走廊的下軌和上軌。

　　財(cái)政赤字：提高至3.5%

　　摩根士丹利認(rèn)為，中國(guó)政府可能繼續(xù)維持?jǐn)U張性的財(cái)政政策。今年來(lái)政府不斷增加開(kāi)支，截止2015年10月赤字率已經(jīng)達(dá)到3.4%，明年料將達(dá)到3.5%。預(yù)計(jì)財(cái)政支出主要講集中在基建和社保兩個(gè)領(lǐng)域。中國(guó)財(cái)政寬松的具體舉措可能包括：

　　擴(kuò)容債務(wù)置換：2016至2017年，中國(guó)每年的地方債只會(huì)額度將至少為3萬(wàn)億元。

　　增加投資彌補(bǔ)去產(chǎn)能造成的空白：最有可能的兩個(gè)領(lǐng)域就是基建和社保。此舉旨在為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和就業(yè)市場(chǎng)托底。

　　減稅：考慮到經(jīng)濟(jì)增速放緩導(dǎo)致的財(cái)政收入增長(zhǎng)減速，大規(guī)模減稅的可能性不啊。不過(guò)對(duì)小型和科技、創(chuàng)新型企業(yè)減稅仍將繼續(xù)。

　　人民幣：保持大體穩(wěn)定

　　摩根士丹利認(rèn)為，中國(guó)央行將繼續(xù)維持“貿(mào)易加權(quán)人民幣匯率”的大體穩(wěn)定，并允許更加彈性的匯率制度。下圖不難看出，811匯改以來(lái)，貿(mào)易加權(quán)后的人民幣一直保持穩(wěn)定。

　　在人民幣加入SDR之后，央行2016年將會(huì)繼續(xù)維持人民幣對(duì)一攬子貨幣保持穩(wěn)定。

　　摩根士丹利預(yù)計(jì)，短期內(nèi)人民幣對(duì)美元將保持相對(duì)穩(wěn)定，今年底在岸人民幣將保持在6.43。但兩次降息和美元升值預(yù)期將推動(dòng)人民幣對(duì)美元在2016年上半年繼續(xù)貶值，至2016年底在岸人民幣將跌至6.80附近。