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　　在去產(chǎn)能和貨幣寬松持續(xù)的大背景下，4月11日期貨市場再次開啟狂歡模式。截至收盤，橡膠、鄭棉、焦炭等多個主力合約漲停，9個品種主力合約漲幅超過3%，其中，黑色系板塊全面爆發(fā)，螺紋鋼、熱卷、鐵礦石、焦煤期貨主力漲幅分別為4.75%、4.48%、3.33%、3.30%。

世界經(jīng)濟危機 中國進入后工業(yè)時代

　　“昨日大宗商品普漲其實是一種貨幣現(xiàn)象，是超額流動性使然。”中大期貨副總經(jīng)理景川對記者如是表示。

　　他認為，這可以從M2與經(jīng)濟總量的比例中看出，也可以從期貨市場的資金增量中看出端倪。“目前的流動性偏緊往往是結構性的。整體上，由于貨幣進入實體不理想，就形成金融熱而實體冷的局面。”

　　統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，3月全國期貨市場交易規(guī)模較上月有所上升，以單邊計算，當月全國期貨市場成交量為544046455手，成交額為230684.21億元，環(huán)比分別增長169.16%和143.38%。

　　國際市場也呈這種現(xiàn)象。根據(jù)資金流向監(jiān)測機構EPFR的最新數(shù)據(jù)，今年一季度，商品基金累計吸引到150.61億美元資金凈流入，在主要行業(yè)基金中處于領先位置，其中有127.29億美元資金流入了黃金等貴金屬基金。而能源基金吸引到67.75億美元。

　　這一觀點與瑞士信貸董事總經(jīng)理、亞洲區(qū)首席經(jīng)濟學家陶冬不謀而合。他在第二屆中國產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(國際)論壇上說，大宗商品此輪反彈是由流動性主導，缺少最終需求支撐。

　　陶冬認為，當前世界經(jīng)濟進入了后危機時代，中國也進入了后工業(yè)時代。在雷曼危機、歐洲債務危機等急性危機期過了之后，全球央行的貨幣政策搖擺度增加，其中，美聯(lián)儲4月份加息的可能性不大，下一次加息應該是在今年下半年，最有可能是今年9月份。

　　在此背景下，目前美元的強勢不過是中場休息，還會有下半場的拉升。他說，“這將決定許多資產(chǎn)價格的走勢。新興市場和大宗商品最壞的時期還沒有過去，甚至還沒有到來。”

　　從國內(nèi)宏觀面來看，國家統(tǒng)計局11日公布數(shù)據(jù)顯示，2016年3月CPI環(huán)比下降0.4%，同比上漲2.3%，而之前市場預期CPI同比漲幅在2.5%左右;PPI則環(huán)比上漲0.5%，是2014年1月份以來的首次上漲;同比下降4.3%，降幅繼續(xù)收窄。民生固收分析師表示，貨幣政策因CPI回升轉向收緊的概率很低，經(jīng)濟政策仍將以“防風險”為主，貨幣政策仍會穩(wěn)定短端利率促進信用寬松，財政穩(wěn)增長措施還將繼續(xù)加碼。

　　對此，業(yè)內(nèi)人士認為，昨日大宗商品期貨表現(xiàn)強勁正是受到貨幣寬松預期帶動。其中，鋼鐵、金屬等周期性大宗商品，受到貨幣政策的影響最為直接。

　　展望后市，目前伴隨著原油的漲跌不定，整個市場正在尋找新的平衡點，橡膠、塑料等一些還未上漲到位的商品將繼續(xù)回暖，而有色、農(nóng)副產(chǎn)品甚至鋼鐵類商品前期上漲迅猛過快的則將開始呈現(xiàn)回調(diào)。短期來看，鑒于原油上周的再次暴漲，預計本周化工、橡塑甚至能源部分商品會繼續(xù)維持漲勢，如果宏觀面無明顯利好帶動的話，有色、鋼鐵類部分商品可能會面臨下行壓力，預計漲跌幅比例維持“四五”開。