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　　一、宏觀經(jīng)濟(jì)

　　美國方面，美國1月CPI環(huán)比0.0%，預(yù)期-0.1%，前值-0.1%。美國1月CPI同比1.4%，預(yù)期1.3%，前值0.7%。美國2月13日當(dāng)周首次申請失業(yè)救濟(jì)人數(shù)26.2萬，創(chuàng)11月21日當(dāng)周以來新低，預(yù)期27.5萬，前值26.9萬。美國1月營建許可120.2萬戶，預(yù)期120.0萬，前值從123.2萬修正為120.4萬。美國1月營建許可環(huán)比-0.2%，預(yù)期-0.3%，前值從-3.9%修正為-6.1%。聯(lián)儲主席威廉姆斯表示，美國經(jīng)濟(jì)尚好，但仍然需要美聯(lián)儲“溫柔地推動(dòng)”的政策。FOMC貨幣政策路徑仍然取決于經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。通脹率目前太低，預(yù)計(jì)會(huì)在未來兩年升向2%。目前可傾向于循序漸進(jìn)的加息路徑。

　　歐洲方面，歐元區(qū)12月經(jīng)季調(diào)貿(mào)易帳+210億歐元，預(yù)期+220億歐元，前值+227億歐元修正為+226億歐元。歐元區(qū)2月ZEW經(jīng)濟(jì)景氣指數(shù)13.6，前值22.7。歐洲央行會(huì)議紀(jì)要：歐洲央行認(rèn)為不應(yīng)該向經(jīng)濟(jì)傳遞過于悲觀信息。討論了在有限時(shí)間內(nèi)通脹超出目標(biāo)水平的情況。需要讓市場確信，歐洲央行有足夠的工具可以使用，在履行自身職責(zé)方面不受限制。政策傳遞中匯率的作用已經(jīng)減弱。需要重新確認(rèn)前瞻指引。

　　中國方面，中國央行數(shù)據(jù)顯示，中國1月出口同比(按美元計(jì))-11.2%，預(yù)期-1.8%，前值-1.4%。中國1月進(jìn)口同比(按美元計(jì))-18.8%，預(yù)期-3.8%，前值-7.6%。中國1月PPI同比-5.3%，預(yù)期-5.4%，前值-5.9%，I同比增速連續(xù)第47個(gè)月下跌，但降幅為7個(gè)月最小。中國1月CPI同比1.8%，創(chuàng)五個(gè)月新高;預(yù)期1.9%，前值1.6%。經(jīng)參首版文章稱，為了確保今年經(jīng)濟(jì)繼續(xù)運(yùn)行在合理區(qū)間，今年在貨幣政策、財(cái)稅政策、簡政放權(quán)等領(lǐng)域應(yīng)該還會(huì)有新的政策出臺，這些也是供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革發(fā)力的重要方向。

　　二、產(chǎn)業(yè)狀態(tài)

　　1、原油及單體走勢

圖1、美國商業(yè)原油庫存                              圖2、美國汽油需求

　　數(shù)據(jù)來源：Wind，廣州期貨

　　本周，歐美原油期貨呈強(qiáng)勢震蕩格局。截止本周五，WTI 3月合約收盤價(jià)為29.72美元/桶，較上周末上漲了0.7美元/桶，Brent 4月合約收盤價(jià)為33.12美元/桶，較上周末上漲了0.47美元/桶。本周EIA數(shù)據(jù)顯示，截止2月12日當(dāng)周，美國原油、汽油庫存和餾分油庫存全面增長。美國原油庫存增長210萬桶，繼續(xù)創(chuàng)歷史新高。同時(shí)伊朗表示將恢復(fù)原油產(chǎn)量到被制裁前水平。國際原油市場承壓明顯。但四國達(dá)成原油產(chǎn)量凍結(jié)協(xié)議，且獲得伊朗支持，同時(shí)美國在線原油和天然氣鉆井平臺數(shù)量連續(xù)9周下降，原油價(jià)格受到較大支撐，周內(nèi)震蕩走強(qiáng)，短期內(nèi)繼續(xù)關(guān)注原油庫存及原油產(chǎn)量凍結(jié)動(dòng)態(tài)。

　　庫存方面，美國能源信息署發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，截止2月12日當(dāng)周，美國原油、汽油庫存和餾分油庫存全面增長。美國原油庫存量5.0411億桶，比前一周增長215萬桶;備受市場關(guān)注的美國庫欣地區(qū)原油庫存維持在歷史新高，庫存量6470萬桶。美國在線原油和天然氣鉆井平臺數(shù)量連續(xù)9周下降。油田服務(wù)機(jī)構(gòu)貝克休斯公布的數(shù)據(jù)顯示，截止2月19日的一周，美國在線鉆探油井?dāng)?shù)量413座，為五年來最低，比前周減少26座，比去年同期減少606座。由于美國氣候轉(zhuǎn)暖及原油供給仍處供大于求狀態(tài)等因素的影響，料油價(jià)延續(xù)震蕩走勢。

圖3、LLDPE產(chǎn)業(yè)鏈裂解價(jià)差                          圖4、PP產(chǎn)業(yè)鏈裂解價(jià)差

　　數(shù)據(jù)來源：Wind，廣州期貨

　　本周石腦油、乙烯及丙烯市場價(jià)格均有不同程度的上漲。截至本周五，新加波/日本石腦油分別為33.48美元/噸及313.39美元/噸，較上周末上漲0.67美元/噸及4.25美元/噸。乙烯單體CFR東北亞/東南亞均收于930.5美元/噸，較上周末均上漲40美元/噸及35美元/噸。丙烯單體FOB韓國收于585.5美元/噸，較上周末上漲3美元/噸。整體而言，當(dāng)前市場逐步進(jìn)入裝置檢修季節(jié)，市場供給或有縮減，加之下游市場看漲情緒明顯，乙烯價(jià)格有所上漲。

　　2、石化利潤及裝置動(dòng)態(tài)

圖5、油制LLDPE生產(chǎn)利潤                           圖6、油制PP生產(chǎn)利潤

　　數(shù)據(jù)來源：Wind，廣州期貨

　　本周石化廠報(bào)價(jià)基本保持穩(wěn)定。LLDPE方面，當(dāng)前7042主流出廠價(jià)格為8500-8900元/噸;PP拉絲方面，當(dāng)前T30S主流出廠價(jià)格為6150-6600元/噸。本周油制PE 理論生產(chǎn)利潤下降至3376元/噸，油制PP理論生產(chǎn)利潤上升至1521元/噸。

　　LLDPE裝置，常轉(zhuǎn)全密度裝置中，福建聯(lián)合45萬噸二線產(chǎn)低壓，2月18日轉(zhuǎn)產(chǎn)線性;神華包頭30萬噸全密度產(chǎn)線性;寧夏寶豐30萬噸全密度產(chǎn)線性;廣州石化全密度產(chǎn)線性;蒲城清潔能源全密度1月20臨時(shí)停車，1月23日開車;武漢乙烯線性裝置2月15日出故障，檢修10-20天;中煤蒙大產(chǎn)能30萬噸/年的PE裝置投產(chǎn)推遲至2016年4月，計(jì)劃產(chǎn)7042。

　　PP裝置，遼陽、錦西、慶陽、大港長期停車中，錦西計(jì)劃3月份開車;北海煉廠11月23日停車檢修55天左右，1月23日開車;大唐多倫二線12月30日停車，一線1月8日停車，一線2月6日開車;蒲城清潔能源2月15日停車;神華榆林30萬噸PP裝置12月22日出產(chǎn)品，產(chǎn)S1003;中煤蒙大產(chǎn)能30萬噸/年P(guān)P裝置投產(chǎn)推遲至2016年4月。

　　3、期現(xiàn)價(jià)差與跨月價(jià)差

圖7、LLDPE基差                                       圖8、PP基差

　　數(shù)據(jù)來源：Wind，廣州期貨

　　本周，LL和PP期貨升水現(xiàn)貨程度均有增加。本周五，線性山東完稅自提價(jià)與主力合約L1605收盤價(jià)的基差為-245元/噸，2月5日為-35元/噸。PP浙江完稅自提價(jià)與主力合約PP1605收盤價(jià)的基差為-154元/噸，2月5日為-28元/噸。

　　跨期方面，本周五LLDPE 5月合約較9月合約升水750元/噸，本周升水增加。PP5月合約較9月合約升水454元/噸，本周升水增加。

　　4、下游開工及利潤狀況

　　圖9、農(nóng)膜開工率                                     圖10、農(nóng)膜與原料價(jià)差

　　數(shù)據(jù)來源：卓創(chuàng)資訊，廣州期貨

　　LLDPE下游方面，正值春節(jié)放假歸來，下游需求恢復(fù)緩慢。本周農(nóng)膜原料市場延續(xù)弱勢行情，農(nóng)膜廠家逐步進(jìn)入開工，華北大廠開工基本在5-8成，多數(shù)小廠開工偏低。工廠多以消耗前期庫存為主，后市存在補(bǔ)庫需求，料后市農(nóng)膜市場緩慢上行。

　　圖11、塑編行業(yè)開工率                                圖12、BOPP膜廠庫存

　　數(shù)據(jù)來源：卓創(chuàng)資訊，廣州期貨

　　本周塑編企業(yè)開工偏低，在58%左右。春節(jié)歸后，當(dāng)前塑編企業(yè)生產(chǎn)完全恢復(fù)基本在元宵過后，故當(dāng)前下游需求較為疲軟，訂單情況一般。少量企業(yè)節(jié)后開始備貨，目前原料庫存一般維持在7-12天的使用量。

　　5、庫存及倉單

　　圖13、LLDPE庫存                                   圖14、LL&PP標(biāo)準(zhǔn)注冊倉單

　　數(shù)據(jù)來源：中塑資訊，廣州期貨

　　庫存方面，春節(jié)前整體庫存處于較低水平，春節(jié)放假期間，下游企業(yè)多處于停工狀態(tài)，石化庫存和社會(huì)庫存回升明顯，當(dāng)前石化庫存仍處偏低位置，社會(huì)庫存處于適中位置。PP庫存水平要高于PE庫存。

　　標(biāo)準(zhǔn)倉單方面，截止本周五，LLDPE期貨庫存153手，較2月5日持平。PP期貨庫存144手，較2月5日減少137手。

　　三、技術(shù)分析

　　從盤面看，本周L/PP1605呈強(qiáng)勢震蕩行情。技術(shù)上看，上半周L/PP1605在MA5處承壓小幅走弱，但隨后期價(jià)上行，周五大幅拉升至短期均線系統(tǒng)之上，短期均線上翹且距離有繼續(xù)拉大趨勢，料后市L/PP1605仍有機(jī)會(huì)上漲。

　　圖15：L1605走勢圖

　　數(shù)據(jù)來源：文華財(cái)經(jīng)

　　圖16：PP1605走勢圖

　　數(shù)據(jù)來源：文華財(cái)經(jīng)

　　四、行情預(yù)測

　　整體而言，目前石化裝置多處開機(jī)狀態(tài)，同時(shí)中煤蒙大裝置預(yù)計(jì)于2016年4月投產(chǎn)，貨源供給較為寬松。PE下游需求地膜市場節(jié)后將進(jìn)入傳統(tǒng)旺季，農(nóng)膜工廠訂單有望增加，當(dāng)前線性低端現(xiàn)貨成交較好，石化報(bào)價(jià)較為穩(wěn)定，塑料市場受到支撐，隨著后市旺季進(jìn)一步臨近，LLDPE期價(jià)易漲難跌。PP下游塑編元宵過后將逐步恢復(fù)開工，下游需求有望回升支撐PP期價(jià)。同時(shí)，近期國際原油震蕩走強(qiáng)也對塑料市場起到一定支撐作用。L/PP1605周內(nèi)震蕩走強(qiáng)，且周五大幅拉漲，料其短期內(nèi)仍有機(jī)會(huì)走高。后市能否持續(xù)上漲還需觀察國內(nèi)經(jīng)濟(jì)及下游需求的跟進(jìn)情況。留意國際油價(jià)動(dòng)態(tài)，關(guān)注市場交投及石化報(bào)價(jià)情況。