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　　一、行情回顧

　　1、兩地原油行情回顧

　　一周以來(lái)，美聯(lián)儲(chǔ)加息推高美元匯率而打壓油價(jià)，美國(guó)原油庫(kù)存和鉆井?dāng)?shù)意外增加，歐美原油期貨跌至2008年末到2009年初以來(lái)的最低價(jià)位。過(guò)去的一周，紐約商品交易所輕質(zhì)低硫原油首月期貨凈跌0.89美元，跌幅2.5%;每桶結(jié)算均價(jià)35.77美元，比前一周低1.168美元，結(jié)算價(jià)最高每桶37.35美元，最低每桶34.73美元;交易區(qū)間34.29-37.88美元。倫敦洲際交易所布倫特原油首月期貨凈跌1.05美元，跌幅2.77%;每桶結(jié)算均價(jià)37.50美元，比前一周低2.25美元，結(jié)算價(jià)最高每桶38.45美元，最低每桶36.88美元;交易區(qū)間36.33-39.41美元。

　　圖表1、本周WTI及Brent原油期貨走勢(shì)

　　圖表2、WTI原油期貨CL12合約日K線圖

　　數(shù)據(jù)來(lái)源：博弈大師、廣州期貨

　　圖表3、Brent原油期貨BRN12合約日K線圖

　　數(shù)據(jù)來(lái)源：博弈大師、廣州期貨

　　2、兩地原油價(jià)差

　　截至本周最后一個(gè)交易日，兩地主力合約價(jià)差為2.11美元，較上周最后交易日價(jià)差縮小0.2美元/桶。本周兩地價(jià)差繼續(xù)縮窄，目前價(jià)差水平已處于年內(nèi)均值3美元/桶的低位，按照歷史情況來(lái)看，Brent主力合約價(jià)格于37~38美元/桶時(shí)將會(huì)遇到較為強(qiáng)勁的支撐，且反彈速度將快于WTI，預(yù)計(jì)未來(lái)一、兩周內(nèi)價(jià)差或?qū)⒒謴?fù)至3美元/桶的均值附近。

　　圖表4、Brent與WIT價(jià)差

　　數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind、廣州期貨

　　3、兩地裂解價(jià)差

　　截止12月11日當(dāng)周，美汽油、柴油、取暖油裂解價(jià)差分別為20.16美元/桶、6.3美元/桶及11.26美元/桶，分別較上周縮小0.9美元/桶、1.56美元/桶及1.51美元/桶。西北歐方面，汽油、柴油、取暖油裂解價(jià)差分別為22美元/桶、8.22美元/桶及13.1美元/桶，分別較上周縮小1.15美元/桶、1.73美元/桶及1.7美元/桶。本周成品油裂解利潤(rùn)走勢(shì)各品種普遍出現(xiàn)下跌。但汽油裂解價(jià)差仍處于上升通道當(dāng)中。而柴油及取暖用則受到需求疲軟影響繼續(xù)走低。

　　圖表5、美國(guó)裂解價(jià)差

　　圖表6、西北歐裂解價(jià)差

　　數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind、廣州期貨

　　二、行業(yè)要聞

　　1、摩根大通：已經(jīng)準(zhǔn)備好應(yīng)對(duì)油價(jià)跌至30美元

　　由于油價(jià)和天然氣價(jià)格下跌，摩根大通三季度針對(duì)批發(fā)業(yè)務(wù)增加了3億美元的儲(chǔ)備。Dimon稱，為了抵消潛在損失，摩根大通最多會(huì)再撥出7.5億美元儲(chǔ)備。 油價(jià)下跌已經(jīng)使華爾街大型銀行遭遇嚴(yán)重?fù)p失。美國(guó)投行Jefferies稱，由于25個(gè)能源類持倉(cāng)，他們?cè)谶^(guò)去9個(gè)月內(nèi)累計(jì)虧損了9000萬(wàn)美元。在此期間，Jefferies已經(jīng)把能源類風(fēng)險(xiǎn)敞口削減了一半。高盛、摩根士丹利等華爾街金融機(jī)構(gòu)并不看好未來(lái)石油市場(chǎng)前景。

　　2、IEA：油市供應(yīng)過(guò)剩局面將持續(xù)至2016年，因全球需求增勢(shì)放緩

　　國(guó)際能源署(IEA)周二稱，盡管低油價(jià)抑制石油輸出國(guó)組織(OPEC)以外產(chǎn)油國(guó)的供應(yīng)，但由于需求增幅從五年高位放緩，且OPEC主要的產(chǎn)油國(guó)仍維持近紀(jì)錄高位的產(chǎn)出，全球油市供應(yīng)過(guò)剩情況將持續(xù)至2016年。

　　IEA在月報(bào)中稱，預(yù)估2016年全球石油需求增幅為121萬(wàn)桶/日，較上月預(yù)估值下降15萬(wàn)桶/日。IEA稱：“預(yù)計(jì)明年石油需求增長(zhǎng)將大幅放緩，加之如果國(guó)際制裁取消，伊朗料將給全球市場(chǎng)帶來(lái)更多石油，這些因素都將可能令油市供應(yīng)過(guò)剩情況持續(xù)至2016年。”在過(guò)量供給影響下，油價(jià)跌至僅略高于每桶50美元，是2014年6月水平的一半，導(dǎo)致美國(guó)等非OPEC產(chǎn)油國(guó)供應(yīng)預(yù)期遭下調(diào)。

　　3、EIA下調(diào)世界原油需求增速預(yù)期，預(yù)計(jì)2016年美國(guó)產(chǎn)出下降

　　美國(guó)能源信息署(EIA)將2015年世界原油需求增速預(yù)期削減4萬(wàn)桶/日。目前預(yù)計(jì)原油需求同比增長(zhǎng)137萬(wàn)桶/日。EIA維持2016年原油需求增加140萬(wàn)桶/日的預(yù)期不變。EIA將2016年美國(guó)原油需求增速預(yù)期從12萬(wàn)桶/日上調(diào)至16萬(wàn)桶/日，預(yù)計(jì)2015年美國(guó)原油需求將會(huì)增加29萬(wàn)桶/日，此前預(yù)期為33萬(wàn)桶/日。

　　EIA預(yù)計(jì)2015年美國(guó)原油產(chǎn)出增速?gòu)拇饲暗脑黾?8萬(wàn)桶/日上調(diào)至63萬(wàn)桶/日，預(yù)計(jì)2015年美國(guó)原油產(chǎn)量為933萬(wàn)桶/日，上月預(yù)期為929萬(wàn)桶/日;同時(shí)，EIA預(yù)計(jì)2016年美國(guó)原油產(chǎn)出從此前的減少52萬(wàn)桶/日下滑至減少57萬(wàn)桶/日，預(yù)計(jì)2016年美國(guó)原油產(chǎn)量為876萬(wàn)桶/日，上月預(yù)期為877萬(wàn)桶/日。

　　EIA預(yù)計(jì)2016年布倫特原油均價(jià)為55.78美元/桶，上月預(yù)期為56.24美元/桶。EIA下調(diào)了2016年美國(guó)WTI原油價(jià)格預(yù)期至50.89美元/桶，之前預(yù)計(jì)為51.31美元/桶。

　　三、市場(chǎng)分析

　　1、供需數(shù)據(jù)

　　截止12月11日當(dāng)周，美原油產(chǎn)量為917.6萬(wàn)桶/日，較上周下降1.2萬(wàn)桶/日，環(huán)比減少0.1%，同比增加0.4%。美原油產(chǎn)量較6月最高點(diǎn)已下降約4.5%，目前美國(guó)原油產(chǎn)量雖然在減少，但減少幅度已趨于平緩，基本維持在910萬(wàn)桶/日左右。OPEC12月最新報(bào)告顯示，未來(lái)數(shù)月美國(guó)石油產(chǎn)量趨緊的下行趨勢(shì)將加劇。

　　圖表7、美原油產(chǎn)量(百萬(wàn)桶/天)

　　數(shù)據(jù)來(lái)源：EIA、廣州期貨

　　截止12月11日當(dāng)周，上周美國(guó)原油進(jìn)口量平均831.2萬(wàn)桶/日，比前一周增加29.1萬(wàn)桶/日。成品油方面，汽油進(jìn)口量為66萬(wàn)桶/日，較前一周增加1.2萬(wàn)桶/日;餾分油進(jìn)口量為8.4萬(wàn)桶/日，較前一周減少2.6萬(wàn)桶/日。

　　圖表8、美國(guó)原油進(jìn)口量(百萬(wàn)桶/天)

　　數(shù)據(jù)來(lái)源：EIA、廣州期貨

　　至12月11日當(dāng)周，美原油總需求1661.1萬(wàn)桶/日，較上周減少4.1萬(wàn)桶/日。其中美國(guó)汽油需求為922萬(wàn)桶/日，較上周減少20萬(wàn)桶/日。餾分油需求為352.1萬(wàn)桶/日，較上周增加25.3萬(wàn)桶/日。

　　圖表9、美國(guó)柴汽油及取暖油需求

　　數(shù)據(jù)來(lái)源：EIA、廣州期貨

　　美國(guó)原油鉆井平臺(tái)數(shù)量五周以來(lái)首次增加。但是過(guò)去16周，美國(guó)在線鉆井有14周減少。油田服務(wù)機(jī)構(gòu)貝克休斯公布的數(shù)據(jù)顯示，截止12月18日的一周，美國(guó)在線鉆探油井?dāng)?shù)量541座，比前周增加17座，比去年同期減少995座。美國(guó)在線鉆探油井總數(shù)比2014年10月高點(diǎn)1069座低了約51%。

　　圖表10、美國(guó)原油和油氣鉆井平臺(tái)數(shù)

　　數(shù)據(jù)來(lái)源：Baker Hughes、廣州期貨

　　圖表11、美鉆井平臺(tái)數(shù)與新井產(chǎn)量

　　2、美元匯率影響

　　美國(guó)勞工部周四公布的數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)上周初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)比起上周的五個(gè)月最高點(diǎn)有所下降，表明美國(guó)勞動(dòng)力市場(chǎng)正在持續(xù)復(fù)蘇，從而在就業(yè)數(shù)據(jù)上佐證美聯(lián)儲(chǔ)本次加息的正確性，并為美聯(lián)儲(chǔ)明年繼續(xù)加息提供了良好的開(kāi)局，油價(jià)受到強(qiáng)勢(shì)美元打壓下，下行壓力加大。但按照歷史規(guī)律，美聯(lián)儲(chǔ)加息后數(shù)月內(nèi)將呈現(xiàn)下行的走勢(shì)，油價(jià)或因此跌勢(shì)減緩。

　　圖表12、WTI與美元指數(shù)走勢(shì)

　　數(shù)據(jù)來(lái)源：博弈大師、廣州期貨

　　3、美國(guó)原油庫(kù)存及煉廠開(kāi)工情況

　　美國(guó)能源信息署發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，截止12月11日當(dāng)周，美國(guó)原油庫(kù)存和成品油庫(kù)存全面增加。美國(guó)原油庫(kù)存量4.9066億桶，比前一周增長(zhǎng)480萬(wàn)桶;美國(guó)汽油庫(kù)存總量2.1938億桶，比前一周增長(zhǎng)173萬(wàn)桶;餾分油庫(kù)存量為1.5198億桶，比前一周增長(zhǎng)256萬(wàn)桶。原油庫(kù)存比去年同期高29.1%;汽油庫(kù)存比去年同期低1.2%;餾份油庫(kù)存比去年同期高25%。

　　圖表13、美國(guó)商業(yè)原油庫(kù)存

　　數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind、廣州期貨

　　美國(guó)煉油廠開(kāi)工率下降提振了美國(guó)汽油市場(chǎng)。本周美國(guó)煉產(chǎn)開(kāi)工率小幅下降1.2%，至91.9%。

　　圖表14、美國(guó)煉廠開(kāi)工率

　　數(shù)據(jù)來(lái)源：EIA、廣州期貨

　　4、CFTC基金凈多持倉(cāng)及USO原油ETF持倉(cāng)

　　美國(guó)商品期貨交易委員會(huì)(CFTC)周五(12月18日)發(fā)布的周度報(bào)告稱，截至12月15日當(dāng)周，對(duì)沖基金經(jīng)理增持美國(guó)原油期貨及期權(quán)凈多頭頭寸，為六周以來(lái)首次增持原油凈多頭頭寸。市場(chǎng)預(yù)計(jì)油價(jià)正在筑底。上周因OPEC會(huì)議上未采取限產(chǎn)措施加劇原油供應(yīng)過(guò)剩憂慮，油價(jià)暴跌至近7年低位，原油凈多倉(cāng)降至有紀(jì)錄以來(lái)最低水平。

　　圖表15、CFTC基金凈多持倉(cāng)情況

　　數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind、廣州期貨

　　截至2015年12月11日，美國(guó)USO原油ETF資產(chǎn)凈值總額達(dá)到29.82億美元，持倉(cāng)量為8萬(wàn)桶，較上周增加2178桶。主力倉(cāng)位已移倉(cāng)至1602合約。具體情況如下：

　　圖表16、USO原油ETF持倉(cāng)

　　數(shù)據(jù)來(lái)源：USO、廣州期貨

　　四、技術(shù)分析

　　美國(guó)WTI主力合約CL1602日K線總體位于MA5均線下沿運(yùn)行，周初一度嘗試向上突破MA5，但突破力度不欠佳，隨后油價(jià)至周末收盤(pán)仍然收跌。布林帶向下延伸并且張口K線價(jià)格在布林帶中軌下方運(yùn)行,MACD指標(biāo)在零軸下方向下延伸并且動(dòng)能綠柱逐步縮量，KDJ指標(biāo)向上發(fā)散，整體來(lái)看K線價(jià)格受布林帶中軌強(qiáng)力壓制但短期下跌動(dòng)能不足，但上漲缺乏動(dòng)力，預(yù)計(jì)下周價(jià)格將震蕩向下運(yùn)行。

　　圖表17、WTI技術(shù)圖表

　　數(shù)據(jù)來(lái)源：廣州期貨、文華行情

　　五、行情展望

　　本周四美聯(lián)儲(chǔ)加息“靴子”終究落地，但難掩原油基本面的疲弱，未能走出反彈行情。目前，OPEC 11月原油產(chǎn)量創(chuàng)下2008年10月以來(lái)新高，以沙特為首的主產(chǎn)油國(guó)出口量同步增加，伊朗出口恢復(fù)威脅之下,份額之爭(zhēng)越演越烈，OPEC國(guó)家主動(dòng)減產(chǎn)可能性不大，而2015年主要供給增量的另一端——美國(guó)原油產(chǎn)量自10月以來(lái)現(xiàn)回升之勢(shì),在鉆井?dāng)?shù)量持續(xù)縮減情況下,產(chǎn)量下降幅度明顯慢于預(yù)期持續(xù)施壓油價(jià)。OPEC和EIA在12月月報(bào)中均預(yù)估明年全球原油需求增量同比下滑，表現(xiàn)出對(duì)需求端的擔(dān)憂。OECD商業(yè)原油庫(kù)存創(chuàng)60年新高，且明年有繼續(xù)增加的趨勢(shì)，在多重利空作用下，油價(jià)下行動(dòng)力較大。但不排除意外事件例如IS恐怖組織空襲造成的油價(jià)短時(shí)間暴漲的可能，如出現(xiàn)類似機(jī)會(huì)建議投資者逢高做空。

　　廣州期貨研究所

　　原油研究員 李友翔

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